América Latina está ingresando en una nueva etapa de menor crecimiento, a medida que el considerable viento a favor de los últimos tiempos continúa amainando. La tasa de crecimiento para la región en su conjunto bajó de 6% en 2010 -el pico de la recuperación poscrisis- al 3% en 2012, y al 2,5% para 2013.
Las estimaciones de crecimiento para 2013 son dispares para los países de la región. Van de tasas iguales o menores al 1% en el caso de Jamaica y Venezuela, a tasas "asiáticas" de cerca del 6% y 8% en Perú y Panamá, respectivamente. Otros como Argentina, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Guatemala y Uruguay se expandirán por encima del promedio regional, entre el 3% y 4%. Desafortunadamente, los gigantes de la región, Brasil y México, crecerán por debajo del promedio.
Pero este bajo crecimiento, junto con un entorno global menos favorable, no se traducirá, como advierten los escépticos, en el tipo de angustia financiera de los años '90.
Es evidente que, para muchos países de la región, los días en que depreciar la moneda generaba enormes temores y terminaba en desastre, son cosa del pasado. Es por esto que creemos que es equivocado analizar la situación macro-financiera actual con los ojos del pasado y asumir que América Latina inevitablemente sufrirá el mismo tipo de caídas en la actividad económica amplificadas por crisis financieras domésticas de antes.
TRANSFORMACIONES
En la década de 1990, ajustes del tipo de cambio como los observados en los últimos meses, hubieran resultado en inflación elevada y angustias financieras debido a la presencia generalizada de descalces cambiarios: endeudamiento en el sector público y privado en dólares e ingresos mayoritariamente en pesos. Esta situación cambió de manera profunda en la primera década de los 2000, gracias a dos importantes transformaciones estructurales: la desdolarización de las deudas y la menor vinculación entre los movimientos cambiarios y la inflación doméstica.Es así como las depreciaciones contractivas de los noventa se han convertido en depreciaciones amortiguadoras en los 2000.
Debido a esta nueva capacidad contra-cíclica y de amortiguación de choques externos, los grandes avances sociales registrados en la región -unos 70 millones de personas salieron de la pobreza mientras que alrededor de 50 millones se unieron a la clase media- son difíciles de revertir. Además, el crecimiento de la última década en América Latina no estuvo solamente fincado en el crecimiento del consumo. Se produjo una vigorosa expansión de la inversión al tiempo que el financiamiento externo estuvo dominado por inversión extranjera directa, en lugar de flujos de cartera de corto plazo.
Estos factores positivos, sin embargo, no son suficientes para que la región encuentre el camino de un crecimiento robusto. La región necesitará enfocarse de manera redoblada en mejorar la productividad. Esto requerirá corregir déficits estructurales en infraestructura o en educación. La buena noticia es que la depreciación de las monedas de la región que probablemente acompañe los cambios actuales en el entorno externo debería servir como un amortiguador de corto plazo para poder planificar a largo plazo.
T 28° H 65%
